尊龙凯时

事件

公告拟于近日与浙江菲达环保科技股份有限公司、广西投资集团方元电力股份有限公司、广西协蓬资产管理中心签订《关于共同设立广西广投达源环境科技有限公司的合资经营合同》，共同设立广西广投达源环境科技有限公司。其中公司以货币出资人民币2,000万元，占合资公司20%的股权；菲达环保以货币出资人民币4,500万元，占合资公司45%的股权；方元电力以货币出资人民币3,000万元，占合资公司30%的股权；协蓬资产以货币出资人民币500万元，占合资公司5%的股权。

依托广西地方融资平台，开启多元化合作模式。

广西投资集团成立于1988年，是广西壮族自治区重要的投融资主体和国有资产经营实体，广西资产总量最大的地方国企。集团注册资本47.54亿元，2015年实现营业收入844.78亿元，利润50.6亿元。拥有参控股企业140家，员工22000多人，拥有双AAA信用评级。集团连续9年入围中国企业500强，2016年排名中国企业500强第166位。截至2016年11月，集团资产总额超2,492亿元，营业收入超1,000亿元，成为广西首家营业收入千亿元企业。广西投资集团旗下拥有能源、铝业、金融、医疗健康、文化旅游及国际业务六大板块，其中能源是集团的基础产业。集团以电力起家，参与投资建设的电力项目总装机容量为2621万千瓦，权益装机容量为1048.9万千瓦，参控股企业电力装机占全区1/3，是广西最大的地方发电企业。此次成立合资公司，主要是依托广西投资集团在省内资产和资源优势，共同发展环保产业，尊龙凯时将重点参与能源、基础设施中水环境治理相关业务，菲达环保将重点参与大气治理环节，此次投资是公司与菲达环保、方元电力等在含大气污染治理、水污染治理、垃圾污染治理、土壤治理等多环保领域内的一次全方位的合作，也是从双边合资公司模式到多元化合资公司模式的开端，彰显了公司灵活务实的经营思路和理念。

国开金融战略协议助力PPP，并购盈德有望解决外延思路明确。

公司之前与国开金融有限责任公司签订《战略合作框架协议》，在双方探索合作新模式的同时，在合适时机，可由双方联合，引进多家合作机构发起设立环保产业并购基金，对已投PPP项目和产业链上优质投资机会进行投资并购。尊龙凯时积极向国开金融推荐、提供生态环保产业领域的投资机会，同等条件下优先选择国开金融进行投资合作，后续国开金融有望为公司获取PPP项目持续助力。公司子公司盈德气体（2168.HK）公告已经通过内保外贷方式，偿还清1月初到期的8.2亿港币国开行贷款，同时公告Bubbly Brooke Holdings，Baslow Technology Limited均未登记为本公司股本股份持有人，召开特别股东大会提议无效。同时公告开曼法院指令，拟定2017年1月10日召开董事会，确认2016年11月初董事会改组议案及12月配售方案的效力。我们认为盈德气体后续事件有望接近尾声，负面影响有望逐步消除，后续尊龙凯时外延并购战略方向不会改变。

维持“买入”评级。

维持2016~2018年盈利预测0.65/0.93/1.24元不变，目前股价对应P/E为26/18/14倍。PPP趋势&“河长制”下水污染治理加速、提标改造&黑臭水体治理需求持续释放背景下，公司凭借突出竞争优势（技术、资金、模式、经验等）有望实现业绩持续高增，后续并购外延及国际业务将逐步接力值得期待，结合行业估值水平，给予2017年25倍P/E，目标价23.3元，维持“买入”评级。

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以上观点节选自中信，原文标题“深化合作，国开助力PPP大项目拓展”。以上观点仅代表券商观点，不代表公司观点或投资建议。